環球觀察:正泰電器分拆百億光伏上市,“戶用光伏第一股”呼之欲出
2023-06-06 15:52:49 來源:21世紀經濟報道 編輯:

21世紀經濟報道記者 趙云帆 上海報道

正泰電器分拆光伏板塊上市計劃出現新進展。


(資料圖)

正泰電器(601877.SH)6月4日晚間公告,公司控股子公司正泰安能數字能源(浙江)股份有限公司(以下簡稱“正泰安能”)分拆至上交所主板上市已經完成初步籌劃,并進入預案階段。

根據預案,正泰電器在分拆前主營低壓電器、光伏新能源兩大板塊。其中,正泰低壓電器板塊作為國內行業龍頭,與公牛、德力西等低壓電器設備頭部企業瓜分市場大頭;光伏新能源板塊則是正泰電器近年來培植發力的后起之秀,也逐漸成為上市公司收入利潤重要組成部分。

正泰電器表示,本次分拆有利于優化公司業務架構、拓寬融資渠道、完善激勵機制、獲得資本市場合理估值,有利于發揮資本市場優化資源配置、提高市場效率的功效,對增強資本市場服務實體經濟的能力具有重要意義。

分拆控股子公司正泰安能獨立上市,可以為戶用分布式光伏業務籌集必要的資金,促進正泰安能業務規模的擴大,持續為公司廣大股東帶來穩定的投資回報。

逆勢擴大戶用份額

預案顯示,正泰安能成立于2015年,業務主要為戶用分布式光伏產品的生產與銷售。

股權方面,正泰電器實際控制人南存輝通過正泰電器、樂清泰州等主體直接、間接持有正泰安能64.13%股權,為正泰安能實際控制人。

相關公開信息顯示,正泰安能大概于2022年9月完成了股份制改造,正泰安能當時引入的外部投資者包括了紅杉中國、工銀資本、IDG資本、三峽資本等明星PE。

財務數據顯示,截至2022年底,正泰安能總資產395.61億元,凈資產91.29億元,當年實現營業收入137.04億元,實現歸屬母公司凈利潤17.53億元。

在過往兩年中,正泰安能公司體量實現了幾何式增長。

21世紀經濟報道記者測算結果表明,公司總資產,凈資產復合增長率均達到125%;收入、凈利潤增速分別達到189%和163%。

從行業來看,國家能源局披露的數據顯示,2022年全國戶用光伏裝機總量為25.25GW,其較2021年增長17%;但與2021年戶用光伏裝機同比增速113%相比,在組件價格,逆變器供給等行業周期性因素的影響下,2022年戶用光伏的增速顯然并未達到業內的普遍預期。

而此前中金公司在2022年初預計戶用光伏在2022-2023年將實現年50%的復合增長率。

不過,正泰安能在2022年似乎借助行業調整出清的機會,迅速占據了較高的市場份額。

市場格局方面,截至2022年12月31日,正泰安能累計開發戶用光伏裝機容量超過 15GW,終端家庭用戶超 80 余萬戶。其中 2021 年單年度完成裝機容量約 4.4GW,市場占有率超 20%。2022年單年度公司完成裝機容量7.5GW,市占率近30%。公告明確指出,正泰安能在2022年的市占率已然遙遙領先于其他同行。

正泰電器在2022年報中也披露了正泰安能的經營狀況及其戶用光伏行業地位。年報披露,2022年,正泰安能通過其雙品牌在戶用分布式光伏市場占據30%份額,出售電站體量超3GW,自持裝機容量9.6GW。

縱觀整個戶用光伏市場,除正泰安能外,戶用光伏行業參與者還包括創維集團( 00751.HK),陽光電源(300274.SZ)等頭部企業;新晉勢力則包括TCL電子(01070.HK),永福股份(300712.SZ)等,但這些競爭同行的戶用光伏占有率與正泰安能相比有著較大差距。

毫無疑問,若正泰安能成功上市,其將成為A股的戶用光伏第一股。

削減同業競爭問題

對于低壓+光伏儲能雙主業運作的正泰集團而言,分拆上市仍需正泰電器整合與擬分拆主體正泰安能在光伏業務的同業競爭問題。

預案顯示,目前,正泰電器旗下新能源開發業務,正泰智維、正泰新能三個主體均為從事光伏產業鏈的相關主體。

其中,新能源開發業務、正泰智維分別主營集中式工商光伏電站的EPC總包運維和第三方服務,正泰新能則負責包括晶體硅太陽能電池和組件的研發銷售等。

雖然三者在正泰體系內分屬光伏產業鏈不同環節,并服務不同對象,但仍不可避免地牽扯對公司涉及同業競爭問題的討論。

疑似為削減同業競爭問題,今年4月,正泰電器一方面將新能源開發部門留存業務轉至其專門從事工商業光伏電站業務的全資子公司杭泰數智 ,一方面則通過轉讓的方式將該公司70%股權交予杭州國資委旗下杭實集團,以此形成正泰體系對杭泰數智主體的“出表”。

而對于正泰智維,正泰新能兩個主體,正泰電器也通過業務模式,客戶群體,以及產業鏈上下游關系等闡述前者于正泰安能不存在同業競爭問題。

毫無疑問,在全面發力光伏各個產業鏈,和聚焦戶用光伏上,正泰電器似乎選擇了后者。

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